随着年报披露步入收官阶段，绩差公司的名单持续拉长，多家上市公司出现首次年度亏损，其中不乏一些上市超20年的A股市场“老面孔”。
据和邦生物（603077.SH）最新披露，该公司2025年营收71.88亿元，同比下降15.91%，净利润亏损5.36亿元，从而由盈转亏。这是该公司自2012年上市以来的首次年度亏损。该公司解释称，主要产品量价齐跌导致利润降幅较大。
包括和邦生物在内，第一财经据公告初步统计，目前还有十余家公司出现上市以来的首亏，包括万泰生物（603392.SH）、豫园股份（600655.SH）、润农节水（920964.BJ）等。其中，豫园股份出现了上市近34年来的首次年度亏损，去年亏损近49亿元。
而部分业绩首亏公司，年报披露前夕还出现了业绩“变脸”，大幅调降盈利预测、由盈转亏。
从亏损原因来看，一些公司受行业调整影响，踩了周期的“雷”，另一些处于转型期，因收购整合影响利润，还有公司计提大额资产准备导致利润减少等。中国人民大学法学院教授刘俊海对第一财经称，上市公司亏损的原因多种多样，除市场因素之外，还需特别关注公司自身的经营风险。
豫园股份上市近34年来首亏
在这批首亏公司里，豫园股份的上市年限、亏损规模都排在前列。
年报显示，2025年，豫园股份营收、净利润双双下滑，当期营收363.73亿元，同比下降22.49%，净利润和扣非净利润分别亏损48.97亿元、40.99亿元，同比由盈转亏。
对于业绩下滑，该公司解释称，宏观经济下行、国际金价波动加剧等带来消费行业结构性调整，导致公司部分产业运营板块营收下降。同时，去年公司处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少，以及对部分房地产项目计提资产减值准备同比增加，从而导致净利润减少。
不仅大幅亏损，豫园股份的现金流同样承压，公司2025年经营活动产生的现金流量净额24.51亿元，同比下降超四成。
此外，豫园股份还计提了多项减值准备，累计减少当期利润总额18.89亿元，包括计提信用减值损失4.27亿元、存货跌价准备12.68亿元、无形资产减值准备 0.41亿元、商誉减值准备1.52亿元。
豫园股份于1992年9月登陆A股，至今已有近34年，是A股市场的“老八股”之一，2018年之后其主业由消费为主，转向“地产+消费”双轮驱动。
2021年是豫园股份迎来业绩高光时刻，营收首次突破500亿元大关。但自此之后，该公司业绩便持续波动，到了2025年，不仅营收降至百亿元以下，净利润更是出现大额亏损。
根据年报，豫园股份2022年营收502亿元，同比小幅下滑，2023年营收回暖，达581.5亿元，而2024年营收较前一年大幅减少逾百亿元，变为469.2亿元。
净利润更是出现断崖式下跌。2020年至2022年，豫园股份的净利润稳定在30亿元左右，2023年下降至20.24亿元。而到了2024年，公司净利润骤降至1.25亿元，2025年更是出现亏损。
首亏公司还存在业绩“变脸”情况
豫园股份之外，还有多家A股公司在2025年出现上市后首亏。部分公司还在年报披露前夕，曾大幅下修盈利预测。
润农节水是首批精选层企业，也成为首批81家登陆北交所的公司之一。该公司4月中旬披露的年报显示，2025年，润农节水营业收入为10.31亿元，同比增加4.78%，净利润和扣除净利润分别亏损1676.95万元和1824.49万元。
而就在年报发布前一周，该公司发布业绩修正公告，对前期的业绩预告、业绩快报进行大幅调整，净利润下修幅度超2000万元，业绩也由盈转亏。
该公司在1月底发布的业绩预告显示，去年净利润预计达300万元至450万元，同比下降43.39%至62.26%。次月，公司披露的业绩快报显示，去年净利润为381.54万元，同比下降52%。
然而，就在4月初，润农节水修正了前期的业绩预测，净利润较修正前减少超2000万元，预计去年净利润亏损1685.38万元。
对于净利润大幅下滑，该公司解释称，主要原因是行业竞争加剧，行业整体毛利率下行，加之公司部分老项目回款缓慢，导致年末计提减值准备金额大幅增加。此外，公司计提部分资产减值，且当年新增银行借款较多导致借款利息增加。
登陆北交所以来，润农节水近四年（2022年至2025年）持续增收，但净利润却逐年下滑。
数据显示，该公司2022年至2025年营收分别为6.6亿元、7.5亿元、9.84亿元和10.31亿元，同期净利润分别为4957.33万元、3328.74万元、794.9万元和-1676.95万元。
行业下行、转型阵痛致亏损
除前述2家之外，2025年出现上市后首次年度亏损的公司还有合盛硅业、坚朗五金、新诺威等。
从亏损原因来看，行业调整、转型阵痛、计提资产减值等，是造成一批A股公司首亏的主要原因。
亏损规模上，排在豫园股份之后的是合盛硅业，该公司去年亏损近30亿元。年报显示，公司去年实现营收204.99亿元，同比下降23.2%，净利润和扣非净利润分别亏损29.91亿元和31.13亿元。
合盛硅业于2017年9月上市，对于去年的业绩亏损，该公司称，主要系报告期内主要产品价格下降、存货及长期资产计提减值导致利润减少。
从主营业务来看，合盛硅业亏损的核心原因或在于光伏业务的失速。
合盛硅业在年报中称，业绩亏损的主要原因集中于光伏业务板块，光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运营亏损。
还有部分公司处于转型阵痛。向创新药转型的新诺威（300765.SZ），遭遇了上市六年来的首次年报亏损。
年报显示，新诺威去年实现营收21.58亿元，同比增长8.93%，净利润亏损2.41亿元，同比大幅下滑548.8%。
对于业绩亏损，新诺威给出三个原因，包括公司加大研发投入，全年投入研发费用同比增长超两成；受市场因素影响，公司咖啡因类产品毛利率及盈利水平下降；去年收购巨石生物部分少数股权，后者的当期损益对公司净利润影响增大。
资料显示，新诺威于2019年登陆创业板，2023年更名为石药创新制药股份有限公司。近年来，该公司谋求向创新药赛道转型，控股股东石药集团将旗下创新药企业巨石生物装进新诺威。
2025年，新诺威以11亿元的对价收购巨石生物29%的少数股权，对后者的持股比例由51%提升至80%。
新诺威也在年报中提到，巨石生物因在研管线投入较大尚未盈利，随着持股比例提高，其损益对公司合并财务报表归属于上市公司股东的净利润的影响相应扩大。
对于上市公司业绩亏损，南开大学金融发展研究院院长田利辉近期对记者表示，受宏观经济转型、部分行业出清等影响，A股公司的整体盈利增速或面临挑战。“传统行业仍处于调整期，例如，地产、光伏等行业企业的业绩承压。”他说。
“尤其需要警惕资产减值对报表的冲击。”田利辉同时提到。
对于亏损企业陆续披露业绩，田利辉认为，偏负面信息的集中释放实质上降低了后续市场的尾部风险，对于投资者，筛选逻辑也需同步升级。例如，要穿透业绩看质量，重点审视盈利的持续性与现金流含量，同时要向已证实的高景气赛道集中。
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周楠
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